加息已经过去了一年，美联储正面临着一个最艰难的抉择：继续加息抗击通货膨胀，还是着眼于银行业目前面临的危机而降息。在第一个选择背后是迫在眉睫的经济衰退，而第二个选择背后是绕不开的通货膨胀。不幸的是，从决策者角度来看，这可能是个无论怎么选都无法赢的局面。
最开始造成这个局面的是美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2021年的错误判断，他认为通货膨胀只会短暂存在。即使面对大额的财政刺激和强势的经济复苏，他都没有叫停扩大货币发行量的政策。直到消费者价格指数升至近8%时，利率还仍然保持在0左右，最终消费者价格涨至40年来最高水平。
全球疫情和俄乌战争造成供应短缺，导致通货膨胀，但是鲍威尔没有及时发现问题，让美联储错失了选择最优调控手段的机会。结局是，美联储只能以有史以来最快的速度加息。后果，已经在近期的事件中体现了。
如今的局面或许将面临两种情况，第一种就是经济衰退。上周，硅谷银行的破产让金融市场和储户惶恐不安。美联储以往的每次加息基本上都引发了经济衰退，这次他们共加了少有的450个基准点，历史数据告诉我们加息的影响将会在未来一年显现。
其次是通货膨胀。令人失望的是，目前美联储仍没有足够证据表明通货膨胀已经被控制住了。14日最新报告显示，消费者价格指数比去年上涨了5.5%，这个数据转换为美联储认可的个人消费支出物价指数（PCE）是4.7%。目前对于该指数，美联储想要控制的目标范围在4.5%到4.75%，让美联储目前政策的有效性存疑。
最好的情况是通胀突然消失，但这种情况几乎不可能发生。美联储必须做一个决定，然后祈求能有好结局。（作者是乔纳森·莱文，赖家琪译）
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